經(jīng)歷了前一周的盤整，春節(jié)前夕A股市場做多情緒重燃。繼2月9日A股大幅上漲后，2月10日，A股依然高開上行。
早前各界仍在熱議“持幣過節(jié)還是持股過節(jié)”，就本周的市場表現(xiàn)來看，似乎市場將票投給了“持股過節(jié)”。春節(jié)期間，國際市場仍在持續(xù)交易，因此A股市場仍需關(guān)注海外的風(fēng)吹草動。
A股節(jié)前收復(fù)失地
1月末短期利率跳升，引發(fā)A股市場的大幅調(diào)整。隨著上周央行公開市場操作累計凈投放960億元，流動性壓力有所緩解。
另一方面，1月新成立股票及混合型基金規(guī)模超4500億元，2月以來6個交易日內(nèi)新成立已超1200億元，資金入場勢頭仍然不減。在相對友好的流動性環(huán)境下，市場對前期下跌有所修復(fù)。
摩根華鑫基金方面對第一財經(jīng)記者表示，節(jié)后市場風(fēng)險偏好有望提振，資金提前布局。根據(jù)歷史規(guī)律，節(jié)后市場情緒易受相關(guān)會議新政預(yù)期而有所提振，在當(dāng)前海外市場風(fēng)險并不突出的環(huán)境下，投資者可能傾向于選擇“持股過節(jié)”。
根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，A股仍具有春節(jié)效應(yīng)。從2001年~2019年之間的19年，A股市場在每年2月的平均月收益率接近4%，明顯優(yōu)于其他月份的表現(xiàn)。國內(nèi)某第三方機(jī)構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，有89%的私募更傾向于持股過節(jié)，認(rèn)為當(dāng)前市場不存在大的系統(tǒng)性風(fēng)險，市場處于貨幣溫和收緊而經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的狀態(tài)，前期公開市場操作的擾動所導(dǎo)致的下跌帶來良好的買入機(jī)會，可以持股過節(jié)。
從私募的倉位來看，截至1月22日，股票私募整體倉位指數(shù)為80.37%，創(chuàng)出了2008年以來的新高，其中70.99%的頭部私募倉位超過八成。
展望后市，摩根華鑫基金認(rèn)為，隨著疫苗接種范圍擴(kuò)大，全球宏觀經(jīng)濟(jì)需求的回暖仍是大概率事件;同時，在復(fù)蘇初期，預(yù)計流動性環(huán)境暫時不會發(fā)生方向性的改變;資金方面，海外資金、居民資金、企業(yè)年金及養(yǎng)老金等主體不斷增加權(quán)益資產(chǎn)配置，預(yù)計A股市場仍存在較好的投資機(jī)會。“我們較為看好核心必選消費(食品、醫(yī)藥)及科技板塊內(nèi)高景氣度的新能源、半導(dǎo)體、軍工等行業(yè)，此外，上半年還將關(guān)注順周期邏輯下金融、周期及可選消費的配置機(jī)會。”摩根華鑫基金方面稱。
關(guān)注海外市場風(fēng)險
早前，最令人擔(dān)憂的海外風(fēng)險包括——散戶逼空引發(fā)局部系統(tǒng)性風(fēng)險、疫苗普及率和供給不足、美聯(lián)儲收緊言論、財政刺激不及預(yù)期等，但就目前而言，似乎風(fēng)險不大。
首先，美國財政刺激這個市場預(yù)期中的利好目前已經(jīng)確定大抵不會缺席。上周，美國國會參眾兩院通過預(yù)算決議，讓民主黨未來能夠在共和黨一致反對的情況下，也可以通過簡單多數(shù)票的形式推動拜登政府1.9萬億美元的紓困計劃，這使得市場再通脹交易情緒重燃。嚴(yán)峻的就業(yè)形勢讓拜登不得不選擇更加激進(jìn)的方案，他不希望重復(fù)美國政府在金融危機(jī)之后犯過的錯誤。當(dāng)時的情況是，由于共和黨反對擴(kuò)大支出，奧巴馬政府不得不很快就著手降低赤字。
此外，過去兩周，由于逼空行情持續(xù)，去敞口”(degrossing)的趨勢引發(fā)市場擔(dān)憂，即對沖基金通過空頭回補(bǔ)而強(qiáng)制降低總杠桿率，從而導(dǎo)致多頭敞口和凈杠桿率下降。2月初的一周，這種趨勢導(dǎo)致主要股指下跌3%-5%，而許多股票(不乏明星成長股)下跌了10%或更多，但最近一周行情有所變化。
摩根士丹利美股首席策略師威爾遜(Michael Wilson)表示，當(dāng)逼空行情發(fā)生在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的階段，往往市場后續(xù)的反彈會比較迅速。他說：“我們?nèi)蕴幵诮?jīng)濟(jì)復(fù)蘇的早期階段，復(fù)蘇的勢頭正在增強(qiáng)。隨著疫苗的分發(fā)和正常活動的恢復(fù)，對通脹更為敏感的板塊將會受益，這些股票將包括銀行、材料、工業(yè)和消費等順周期類股。”他也認(rèn)為，當(dāng)前的美股市場并不能和2000年“科網(wǎng)泡沫”時期進(jìn)行類比。當(dāng)年市場已進(jìn)入經(jīng)濟(jì)后周期，衰退近在眼前，且美聯(lián)儲開始加息，利率水平高達(dá)6%;如今美國經(jīng)濟(jì)仍處于復(fù)蘇的早周期，且零利率和QE仍將持續(xù)很長一段時間，企業(yè)盈利也開始復(fù)蘇。
近期來看，可能美元的動向是更值得關(guān)注的變量。此前，美元指數(shù)一度跌至89，但1月以來持續(xù)反彈，上周逼近92。但是隨著風(fēng)險情緒重燃、股市反彈，本周最弱的主要貨幣成了美元，美元指數(shù)目前在90.5附近。
克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特(Loretta Mester)說，交易員可以期待美聯(lián)儲“在非常長的時間內(nèi)”保持寬松貨幣政策。此番言論助推美國股市創(chuàng)下新高，而對拜登刺激計劃落地的預(yù)期同樣助漲股市。
“美元指數(shù)在10天和50天指數(shù)移動均線附近企穩(wěn)，但因為上周五的拋壓(形成看跌吞噬K線)沖擊市場人氣，我們無法排除下破的可能性。股市可能掌握著美元指數(shù)后市方向性行情的密碼，因為股市上漲通常指向美元下跌。但也有另外一種可能性。美國各股指目前落在歷史高點，形成的陽線實體特別小。我們應(yīng)該提出這樣的疑問，即當(dāng)前高位還有人愿意繼續(xù)買進(jìn)嗎?如果沒有，那么股指可能下修并對美元構(gòu)成支撐。”CITY INDEX方面表示。
