3月10日，中國最大的二手消費電子產品交易和服務平臺萬物新生（愛回收）集團（紐交所股票代碼：RERE）發布2021財年全年和第四季度業績報告。
財報顯示，2021年萬物新生集團總收入77.8億元，同比增長60.1%；2021年集團GMV 325億元，同比增長65.8%。
此外，萬物新生的盈利情況不斷改善：其毛利率已經連續四年提升，從2018年的14.1%提升至2021年的26.3%；non-GAAP履約利潤率同比2020年的12.0%提升至13.4%；平臺收費率從2020年的4.1%提升至4.6%。2021年全年non-GAAP經營虧損從2020年的1.44億元降至1.03億元，non-GAAP經營虧損率從2020年的3%降至2021年的1.3%。
就四季度而言，萬物新生實現季度盈利，non-GAAP經營利潤約970萬元，non-GAAP履約利潤率同比2020年四季度的13.2%提升至14.6%，四季度平臺收費率從上年同期的4.0%提升至4.8%，non-GAAP履約利潤率和平臺收費率創新高。
很明顯，萬物新生近十年來對于技術和線下門店體系的大量投入，正逐步進入收獲期。
在早期，萬物新生的重點是培育市場、打磨能力、跑通模式，最終建立標準化的能力、服務和精細化運營模型，而如今萬物新生的任務從探索式發展變為高質量發展，將其積累的能力服務更多的消費者和商家，2021年其推出的“一體化城市模型”戰略的實踐效果就是一個很好的例證。
1、重資產、輕運營與標準化
2017年，經緯中國創始管理合伙人張穎給創業者的七條建議意外刷屏，其中一條提到：所有輕公司以后都會做重，只有做重才能有效抗拒巨頭殺入，也唯有如此才能做大。
“流量今天越來越貴，從增量市場轉向存量市場，就需要延展用戶生命周期，更充分地挖掘單個用戶價值，參與到行業的整個環節打造閉環。”張穎說。
而在張穎將他的洞見分享出來之前，萬物新生已經走上了“做重”、打造閉環的發展道路。
傳統零售企業喜歡以線下門店作為前臺，以新增門店作為業務擴張手段，做的是坪效的生意，因為門店的拓展與維護需要大量先期成本，故而被認為是“重資產”化的經營。
萬物新生所打造的，是C2B+B2B+B2C的全產業鏈閉環，其中線下門店必不可少，截至2021年末，萬物新生集團全國門店覆蓋城市達214個，門店總數達1308家，其中愛回收門店1287家，拍拍嚴選門店21家。值得注意的是，2021年一年時間，萬物新生的門店相較2020年底凈新增576家，萬物新生在全國的門店網絡和交付能力持續加強。
2021年四季度，萬物新生發布了“一體化城市模型”戰略，并提出“百城千億”的戰略目標：計劃未來三年在數百個城市，以城市為經營單元精細化經營，實現業務拉通，效率優化和組織能力、管理能力升級——其短期目標是在2022年，將該戰略在50個城市重點推行，實現當地業績高速增長。
截至目前，一體化城市模型已經在22個城市鋪開，助推當地C2B（愛回收）和B2B（拍機堂）業績的加速增長，22個試點城市中，18座城市的增長超過大盤；在重點運營的沈陽、南昌、合肥等12個城市，B2B GMV同比增速均超過100%。
因為線下門店眾多，故而萬物新生常常被認為是傳統意義上“重資產”模式。
對于門店盈利性的問題上，在3月10日的財報電話會上，萬物新生創始人、首席執行官陳雪峰透露，在1308家門店中，愛回收自營店595家，自營店的盈利性創出新高，四季度自營店的月均銷售收入超過69萬人民幣，扣除所有費用和分攤后，門店凈利潤率達到3.7%，門店的坪效和盈利性，將繼續鞏固萬物新生在回收側和場景端的競爭力，持續貢獻有利潤的1P收入增長。
為何愛回收的“重資產”模型跑通了？
從宏觀環境來看，門店的成本其實可以歸結為獲客成本，線下門店之所以會被認為“重”，獲客成本之所以會被認為“高”，歸根結底是房地產租賃市場高額的租金對實體經濟的利潤產生侵蝕，但如今互聯網產業流量早已是“洛陽紙貴”，其過往的成本優勢早已不在。
從萬物新生的本身去看，其所做的從來都不是重資產的生意，其“一體化城市模型”本質是基于“重資產”之上的輕運營。
據媒體報道，以北京五環內某核心商圈的愛回收門店為例，前期投入僅需7萬，每個月運營成本在3萬左右，平均下來一天做十幾二十單。3C產品單價較高，該店保守估計月成交量可達60萬元，若以26.3%的毛利率計算，單店月毛利在15萬元上下。這還是在北京，二三線城市的門店成本更低，但3C產品的單價不會因此降低，愛回收門店的盈利情況將更加可觀。
更重要的是，萬物新生商業模式的本質，從來都不是做“重資產”生意，而是做“標準化”的生意：將非標的二手電子產品標準化，將二手電子產品的買、賣服務標準化，同時更將自己的商業鏈條標準化。
背后支持其門店盈利的，是一套標準化的能力、服務和商業模式。
2、萬物新生的“標準化”能力。
萬物新生的核心競爭力是什么？筆者將其總結為“標準化”能力，將整個商業鏈條標準化的能力。
二手3C交易的第一個要“標準化”解決的，就是信任問題。
3C產品的客單價較高，標準化也相對較高，但二手3C產品存在一定專業性，一般用戶無法鑒別其獲取的信息和賣方是否存在信息差，買、賣雙方的信任問題如何解決？萬物新生的策略是打造C2B2C模式。
C2B2C模式的優勢在于：通過B端的服務和擔保，將買、賣雙方之間的信任問題轉化為對B端平臺的信任，這等于是化零為整，用“標準化”的手段解決了二手交易中的信任問題。
標準化地解決信任問題的下一環節是后臺能力的標準化。
雖然二手3C產品的標準化程度較高，但其畢竟是經歷了長期使用的二手產品，基本上是“一機一品”，萬物新生面臨著傳統電商未遭遇過的新問題：如何將二手3C產品的鑒別、定價標準化？答案是科技。
近期、萬物新生集團自主研發了手機外觀智能檢測設備「拍照盒子 3.0」，該產品具備流水線式并發處理能力，僅需 20 秒，即可精準檢測出一臺手機 30 余種不同類型的外觀問題，準確率達到 99% 以上，質檢時間相比人工減少 90%。
拍照盒子3.0只是應用于外觀檢測方面的科技，萬物新生的戰略是：全自動、無人化的自動智能質檢，其研發的新一代二手 3C 全自動質檢流水線「Matrix 2.0」在功能質檢、拆修質檢、「007 功能質檢模組」、「 X-Ray 拆修質檢模組」實現全自動完成全流程質檢工作，每天對數萬臺二手手機的質檢定級，再基于大數據和算法引擎，給出產品公正、客觀的定價。
在服務上，萬物新生也搭建一套標準化能力。
在售前環節的隱私保護上，除了用戶面對面做隱私清除外，舊機在后端運營中心經過質檢定級后，還會進行深度隱私清理；在售中環節，在線上與京東等電商平臺，小米等手機廠商進行合作構建了“回收和以舊換新”場景，在線下則構建門店為核心的服務體系；而在售后環節，二手3C產品普遍過保，萬物新生旗下的拍拍嚴選給出了一個售后解決方案：“給予7天無理由退貨和一年的質保”。
為了打造標準化能力，萬物新生在過往幾年一直處于重投入階段，這個時期的萬物新生的重點是培育市場、打磨能力、跑通模式。
標準化能力搭建起來后，二手消費電子產品交易和服務就變成了一個簡單的算術題，萬物新生2021年財報數據的一個潛臺詞是：重投入期的巨大成本，正由不斷增加的營收攤薄。
3、逐步進入收獲期？不斷攤薄的邊際成本
近三年，萬物新生營收一直保持雙位數增長，2021年增速更是超過60%，而另一面其毛利率也在不斷攀升，從2018年的14.11%暴漲至2020年的25.68%，并于2021年進一步提升至26.28%。
毛利率是評估一家企業盈利能力的重要指標，毛利率越高，盈利能力能力越強。而萬物新生的毛利率變化，意味著其標準化能力已經基本構建完成，形成了標準化的商業模式，其邊界成本被不斷攤薄。
現階段任務是將標準化的商業模式以更高效的打法打入更多城市，因城施策提升滲透率。故而，萬物新生在2021年四季度推出了“一體化城市模型”戰略。
不過，萬物新生是否能在2022年保持持續盈利還待觀望。
萬物新生創始人陳雪峰曾表示：“從中國市場來看，二手手機是一個數千億級規模的市場，而從全球來看，這是一個萬億級以上的市場，市場規模很大。”
2020年，萬物新生全平臺GMV總量為196億元，這個數據僅就中國二手手機市場而言，也遠遠沒有飽和。2021年萬物新生銷售費用同比增長近80%，從9.18億元增長至16.4億元。很明顯，在拓寬門店網絡以及銷售渠道等方面，萬物新生在持續發力和更大限度地占領市場份額。
根據CIC 估計，按向商家和消費者的分銷 GMV 計算，2020年中國二手消費電子交易市場規模為2522億元人民幣，預計到 2025 年達9673 億元，2020-2025年CAGR約為 30.8%。從市場格局來看，我國二手消費電子交易與服務平臺競爭格局較為分散，萬物新生為市場最大參與者，2020年交易GMV為6.6%，交易設備數量份額為8.7%，超過前五名中其他參與者總和。
2021年，銷售費用大幅增長帶來的效果也很顯著，讓萬物新生在二手3C行業的頭部地位愈發明顯。2021年集團GMV 325億元，同比增長65.8%，若以金額論增長達到97億元；總收入77.8億元，同比增長60.1%，若以金額論增長近30億元。
同時，已經基本建立標準化能力的萬物新生并未停下研發的步伐，其研發費用從1.52億元增長至2.65億元，同比增長約75%。
雖然當前萬物新生整體依然是虧損的，但萬物新生2021年全年non-GAAP經營虧損從2020年的1.44億元降至1.03億元，同比收窄28.0%。
而就四季度而言，萬物新生non-GAAP經營利潤約970萬元，non-GAAP履約利潤率同比2020年四季度的13.2%提升至14.6%，四季度平臺收費率從上年同期的4.0%提升至4.8%，單季盈利能力創新高。
萬物新生正憑借著其標準化能力，逐步走向收獲期。
（注：本文核心內容源自公開信息，不構成投資建議。）
