作者|葡萄
來源 | 新摘商業評論
螞蟻的投資版圖又縮水了。
近期，螞蟻集團退出了36Kr的投資，正式出清股份。
這已經不是螞蟻集團第一次在資本市場上減持和退出，2021年10月，螞蟻集團賣出了財新傳媒的股份，今年1月，螞蟻減持了眾安保險，持股比例從13.54%下降到10.37%。
提起螞蟻集團，大眾普遍會想起它旗下的支付寶帝國。數字支付、數字金融是螞蟻集團的主業，但還有個鮮為人知的事實是，螞蟻集團其實是一個隱形的投資巨擘。截至2020年8月31日，螞蟻集團共發生了近200次投資，涵蓋出行、房產、餐飲、傳媒、人工智能等二十多個領域，總投資金額高達3000億元，龐大的投資版圖令外界驚嘆。
可如今受到監管和大環境的影響，螞蟻集團的投資版圖一再收縮，釋放出聚焦主業的強烈信號。
01
資產“大甩賣”
以支付寶走進每個人日常生活的螞蟻集團，在20年曾計劃以2000億美元的巨額市值在美國上市。然而，互聯網監管的巨手暫停了螞蟻集團上市的步伐。
由于螞蟻集團的金融控股特征，20年上市被緊急叫停，隨后螞蟻集團便開始了漫長的整改。截至21年3月份，螞蟻集團的估值降至630億美元，相比起2020年計劃IPO時下跌了近八成。
整改不僅關乎到螞蟻集團的主體業務，還影響到螞蟻集團的投資策略。自21年以來，螞蟻集團在資本市場上多次傳出減持和退出的消息，螞蟻的投資傾向越來越保守，從這些動作，我們可以看到螞蟻集團這艘資本巨輪，在時代的潮水中謹慎地調整方向。
整改仍在繼續，資本“瘦身”成為螞蟻集團不得不做出的選擇。
據阿里巴巴的財報推測，螞蟻金服在21年7～9月份的利潤約為176億元，比去年同期增長21%，其中阿里從螞蟻集團獲得的投資收益為58.11億元。
但據業內人士分析，螞蟻集團的投資收益上漲主要是由于所持有的投資的凈收益增加，也即，如果去除兩家海外公司上市帶來的賬面利潤上漲，螞蟻集團的實際經營收益實際在下降，經營收益環比降幅超過40%。
今年3月12日，螞蟻集團將其持有的36氪公司股份全部出售，徹底退出股東序列。螞蟻集團算是36氪的老股東了，早在2015年就投資了36氪，在退出之前持有股份達15.1%。
事實上，螞蟻集團乃至阿里巴巴近兩年都在部分出清媒體企業的股份，去年10月，螞蟻集團出清了財新傳媒的股份，據說還退出了芒果超媒的股份。
據野馬財經2021年統計，阿里系公司及公關團隊高管投資人入股的媒體公司為93家。但2021年以來，阿里系公司開始大量退出對媒體行業的投資，這與2020年末中宣部的發言或有關聯，中宣部副部長徐麟指出，要堅決防范資本操控輿論的風險。
退出媒體投資一方面是配合國家的指示，另一方面，也是縮減投資的合理方案。
螞蟻投資版圖的縮減還在持續。今年1月份，螞蟻集團減持了眾安保險46,537,963股，持股比例從13.54%下降至10.37%。
作為一家互聯網保險公司，眾安保險是螞蟻集團實現“一參一控”的兩家控股公司之一，另外一家是國泰財險。在減持之前，螞蟻集團持有眾安保險13.53%股權，為單一第一大股東，減持后螞蟻集團對眾安保險的控股比例為10.37%，其他兩個大股東騰訊、中國平安的持股比例均為10.21%。減持后，螞蟻集團僅以微小的優勢保持住最大股東的身份。
眾安保險被減持并不是一個出人意外的消息。近兩年監管部門對于互聯網保險業務進行大力整頓，互聯網保險行業的行業陣痛仍在持續，眾安保險受此影響股價大跌。2021年1月，眾安保險股價達到66港元/股的高峰，但截至2022年4月1日，股價下跌至26.25港元/股。
螞蟻減持眾安保險是合理的融資取舍，同時也可以看出螞蟻對優化自身資金鏈的迫切需求。
不止國內，螞蟻的海外投資版圖也在收緊。
憑借強大的資金實力，螞蟻集團建立起了龐大的海外投資版圖，橫跨英、美、新加坡、印度等十幾個國家，螞蟻對海外擴展的野心可見一斑。
然而革命尚未完成，就“中道崩殂”了。今年2021年4月就傳出了螞蟻減持印度外賣公司Zomato的消息。Zomato被稱為印度的“餓了么”，螞蟻集團曾是其股東之一。
不僅針對Zomato，阿里巴巴在2020年8月份宣布擱置對印度公司的投資。原因主要是中印關系發生沖突的影響，另一方面，也是因為阿里在印度市場的投資收益并不高，對印度Paytm、Zomato、Snapdeal的投資回報都未達到預期。
值得留意的是，螞蟻集團選擇了在Zomato上市之前退出投資。在Zomato上市過程中，螞蟻集團把持有的優先股轉換為普通股，雖然Zomato在7月份上市，但螞蟻集團在第二季度已經完成轉換，在美國會計準則下，二季度財報的賬面利潤被抬高。2021年4～6月（螞蟻二季度），阿里從螞蟻集團獲得的投資收益為65億元，同比上漲38.9%，上漲的主要原因就是Zomato在印度證券交易所上市。
合理猜測，螞蟻選擇在Zomato上市前退出投資的其中一個原因，是利用金融規則來抬高賬面收益，弱化整改期間經營收益的波動，吸引投資者對螞蟻集團保持信心。
從這幾次的動作可以看出螞蟻集團對投資的態度漸趨保守，通過減少資金流動來優化現金流，優先聚焦主體業務，這也是大環境之下的理性之舉。
02
主動瘦身or被動減肥
對螞蟻來說，對投資的資產進行“大甩賣”，既是一場轉型下的主動“瘦身”，也是緩解吃緊現金流的被動”減肥”。
監管之后，螞蟻集團就開始了漫長的整改過程。雖然整體上順利有序，但作為曾市值2.1萬億元的龐大企業，整改依舊是一個艱難的“大象轉身”之舉。
去年4月份螞蟻集團被金融管理部門約談，后回應稱將整體申設為金融控股公司，也即是將業務中涉金融的部分納入金融控股公司接受監管。
簡單來說，就是要厘清支付寶和金融產品的界限，解除業務捆綁，對于涉及金融的部分要合法納入監管。按照規劃要求，螞蟻集團旗下的金融業務都將按照《金融控股公司監督管理試行方法》，劃歸到金融控股公司進行管理，包括銀行、小貸，消費金融和個人征信等業務。
整改從各個層面入手，幾乎將螞蟻集團的業務進行了重新的拆解組合。據未央網的報道，螞蟻集團整改主要有四大動作：
1、花唄與借唄分別啟動品牌隔離，并拆分業務場景，將旗下自營、合作的信貸業務進行有效區隔；
2、在個人征信業務方面，通過錢塘征信申請個人征信牌照；
3、壓降余額寶規模，降低基金公司的流動性風險；
4、螞蟻的兩家小貸公司平穩退出市場，螞蟻集團整體或即將申設為金融控股公司。
但由于涉及到對產品的界定、數據、個人信息、隱私保護、商業秘密等問題，對螞蟻集團的整改十分復雜。
以花唄、借唄的品牌分離為例，這也是在整改中最重要的部分之一。
21年6月份，螞蟻集團成立了螞蟻消費金融（螞蟻消金），用以承接螞蟻集團的消費信貸業務，注冊資本為80億元人民幣。以花唄為例，花唄將成為螞蟻消金專屬的消費信貸服務品牌，而由銀行等金融機構全額出資等消費信貸將變成“信用購”。
按照監管要求，螞蟻集團將在螞蟻消金開業6個月內，承接兩家小貸公司中符合監管規定的消費信貸業務，完成花唄和借唄的品牌整改工作，開業1年內，實現兩家小貸公司平穩退出市場。
2020年上半年螞蟻集團的微貸科技平臺共促成信貸余額2.15萬億元，其中花唄、借唄的消費信貸余額就高達1.72萬億元，這也是螞蟻集團早期招股書中披露的數據。
按照最高12倍杠桿計算，注冊資金80億元的螞蟻消金最多只能承接1000億元左右的信貸規模，行業人士普遍認為，如果想完全承接花唄和借唄的業務，螞蟻消金的增資是勢在必行的。
螞蟻消金也在努力尋找資本為自己“輸血”，2021年12月增發注冊資本220億元，如果增資成功，按300億元注冊資金計算，螞蟻消金最多可以承接4000億元的信貸規模，哪怕增資成功，與1.7萬億的規模相比，依然存在巨大缺口。
本來中國信達計劃出資60億元，認購20%的股份權益，螞蟻好不容易找到了金主。沒成想金主中途“跑路”，今年1月13日，中國信達稱出于商業上的考慮，不再參與螞蟻消金的股權認購。受到中國信達的影響，其他幾位認購方也表示暫緩本次增資，待更新增資方案后再重新評估投資。
這樣一來，螞蟻消金的融資之路似乎更加遙遙無期，資本輸血的路短時間內難以跑通。
屋漏偏逢連夜雨，沒有融到錢，螞蟻自身的現金流也在吃緊。事實上螞蟻消金的資金已經不足。截至2021年10月，螞蟻消金的總資產為600.98億元，減去總負債后凈資產僅有74.75億元。營收更是呈現虧損，總營收僅29.09億元，凈虧損5.25億元。
營收壓力增而不減，現金流吃緊，短時間內又找不到新的融資填充基金缺口，螞蟻消金面臨的壓力可想而知。現在據螞蟻消金開業1年還有3個多月，螞蟻集團1年內完成品牌分離的目標似乎已難如期完成。
在個人征信的整改方面，螞蟻集團參股了錢塘征信，申請個人征信牌照。去年11月份，中國人民銀行已經公示受理錢塘征信地個人征信業務申請，目前仍在受理中，尚未獲批。
在余額寶方面，余額寶規模持續下降，截至21年上半年已降至7808億元，創五年來新低，預計未來余額寶規模還將繼續縮小。
可以看到，螞蟻集團仍處于整改的關鍵期，很多業務仍在進行過渡。而整改牽涉到大量現金流和資源的流動，在與監管博弈期間，螞蟻集團通過“瘦身”簡化基金鏈條、減少投資風險，將資源集中服務于主體業務，是大局勢之下的必然之舉。
03
結語
囿于大環境及自身業務特殊性的影響，螞蟻已經逐漸卸掉了投資巨擘的光環。
雖然21年被稱為“互聯網寒冬”，傳出裁員、調整業務架構、股票下跌等等消息，但事實上，大多數互聯網企業的業務營收并沒有大幅下滑，特別在投資方面還保持著強勁的增長勢頭。
據IT桔子的整理，騰訊在21年的投資事件超過268起，比2020年175起多了一百起，在投資上創下歷年最高記錄。
2021年更是字節的投資高峰年，共投資64家公司，比20年的34起投資多了一倍，總計已披露金額近350億元。
想要重回過去的輝煌，螞蟻還要投入更多的精力與金錢加速整改完成，其投資擴張的野心也要收一收了。
