截至第三季度末，標普500指數中除了金融、運輸或公用事業部門的企業持有的現金儲備總額預計約為1.9萬億美元，創下1980年以來的最高金額。

2020年不愧為玄幻的一年。

今年3、4月，在新冠肺炎病毒疫情剛剛肆虐全球時，從金融機構到企業都為現金流短缺而苦惱。而在各國財政部和央行因此緊急通過各種財政和貨幣政策釋放流動性后，形勢又驟然逆轉。

如今，在接近年末之際，歐美非金融企業不僅緩解了流動性危機，還正坐擁有史以來最大的現金流，而投資者試圖揣摩這些企業將會如何使用手頭的現金。

美國非金融企業手頭現金創歷史紀錄

穆迪（Moody's Investors Service）的一份報告顯示，截至6月底，美國非金融企業的現金持有量增至創紀錄的2.1萬億美元，比去年同期增長了30%，高于此前近2萬億美元（2017年）的歷史最高值。

手頭現金最多的企業包括美國電話電報公司（AT&T）和達美航空（Delta Air Lines Inc.）等，上述兩家企業在6月底時均持有超過150億美元的現金資產。

標普道瓊斯指數（S&P Dow Jones index）編制的數據顯示，截至第三季度末，標普500指數中金融、運輸和公用事業部門之外的企業持有的現金儲備總計約為1.9萬億美元，創1980年以來的最高金額。

不僅是美國的企業，歐洲企業也出現了類似情況。

據FactSet預計，在其統計涵蓋的、斯托克歐洲600指數中的企業到2020年年底的平均短期流動性比例預計將達到172%，高于2019年底的159%；標普500指數中的企業到今年年底的這一比例更將升至192%，同樣高于2019年底時的170%。其中，流動性比例增幅最大的企業將為美國的迪爾公司（Deere & Co）、繽客（Booking Holdings）和西南航空（Southwest Airlines Co.），以及歐洲的法拉利（Ferrari）和大眾汽車（Volkswagen AG）。

企業現金儲備激增背后最主要的推手是企業創紀錄的發債規模。正所謂“手中有糧心中才能不慌”，在新冠肺炎疫情暴發后，全球企業均選擇借各大央行購債計劃的東風，發債融資以支撐自身的資產負債表。

據標普全球市場情報公司（S&P Global Market Intelligence）旗下LCD的數據顯示，截至11月30日，美國企業已發售逾2萬億美元的投資級和高收益債券，創有相關統計數據以來的最高紀錄。

此外，此前為應對疫情，許多企業暫停了股票回購、派發股息以及資本支出，也使得其現金持續累積。而如今，伴隨著市場和企業對經濟復蘇的預期，這一情況發生了逆轉。

根據標普道瓊斯指數（S&P Dow Jones Indices）的數據，在此前暫停回購、派息的42家標普500指數成份股企業中，截至11月底，已有6家企業恢復派息，還有多家企業也已給出了再度派息的時間表。

投資者關注現金儲備用途

在企業坐擁如此巨額現金的背景下，分析師和投資者們已開始預估企業將如何使用這些現金。

一些投資者認為，鑒于美聯儲將在較長一段時間內將利率維持在接近零的水平，企業將在資本項目上支出更多或雇傭更多員工，而不是償還債務。

“在目前這種利率環境下，現金充裕的公司償還債務毫無意義。”坎伯蘭顧問公司（cumberland advisors）的首席投資官科托克（david kotok）稱，“這些現金將被用于對股東更友好的用途。”

還有一些分析師預計，接下來企業將減少發債借貸，而這將提振明年的企業債價格。

美國銀行的利率策略師普魯塞（Ralf Preusser）稱：“因為企業正坐擁巨額現金，不再需要更多現金緩沖，市場預期明年將不會出現很多有投資意義的企業債券發行。”

而與此同時，市場預計歐央行（ECB）本周將擴大債券購買計劃的規模。如此一來，根據美國銀行（BofA）的估計，投資者可購買的政府債券數量將出現2016年以來最大規模的降幅。2016年時，歐洲投資者可購買的新政府債券凈發行額為負4590億歐元，按當前歐元對美元匯率計算，相當于負5580億美元。美國銀行預計明年的情況也會差不多。

在普魯塞看來，這意味著歐洲債券投資者不得不通過購入信用更差的政府債務來尋求回報，而這將進一步縮小意大利國債和德國國債收益率之間的差距。同理，其預計企業債購買者也將轉而投資風險更高的垃圾債。

投資者還預計企業現金流充裕將逐漸引發更多并購交易。就目前而言，全球并購活動在今年第四季度仍處于歷史低位，表明許多企業仍不愿進行大規模收購。根據Dealogic的數據，截至11月30日，美國第四季度已宣布的并購交易金額約為3130億美元，為2013年以來同期最低。

但近一周來的一系列的并購交易，包括標普全球（S&P Global Inc.）以440億美元收購IHS Markit Ltd.和臉書（Facebook Inc.）收購客戶服務自動化平臺Kustomer，表明隨著對美國經濟復蘇的預期，越來越多的企業重新開始尋求擴張。

“疫情后刺激計劃帶來了意想不到的結果，即企業突然間擁有了大量現金。”Eagle Point信貸管理公司的執行合伙人馬杰夫斯基（Thomas Majewski）稱，“有了這些現金，企業又將花錢如流水，明年預計會出現更多企業并購。”