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1賀宛男：普源精電首日破發為何創紀錄
本周五，新股普源精電登陸科創板，其以60.88元的發行價，39.78元的首日收盤價，破發率達34.66%，創新股破發深度之最，投資人中一簽支付30440元，上市僅一天就虧損10550元。
普源精電新股上市為何慘跌至此？首先是公司還沒上市就提示退市風險。
3月17日，普源精電在招股意向書中坦言，“公司無法保證未來幾年內實現盈利，公司上市后亦可能面臨退市的風險。”
因為“2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，公司歸母凈利潤分別為3909.56萬元、4599.04萬元、-2716.64萬元及-2036.48萬元；最近一年多存在虧損，且未來一段時期存在可能持續虧損的風險。”而根據《上海證券交易所科創板股票上市規則》第12.4.2條，即“最近一個會計年度經審計扣非前后的凈利潤為負、且營業收入低于1億元，或經審計的凈資產為負”(均含被追溯重述)，則可能導致公司觸發退市條件。而觸及終止上市標準后，股票直接退市，不再適用暫停上市、恢復上市程序。
問題是，該公司2018、2019年凈利潤在3900-4600萬元，三年半來營收分別為2.92億元、3.04億元、3.54億元和2.12億元，營收還略有增長，為何到了2020年后，凈利潤卻大幅下滑，突然年虧損2000多萬元？
原來是在上市前，公司通過大規模股權激勵和豪氣分紅，向內部人瘋狂“撒錢”。
2020年1月、6月和12月，普源精電實施了3次股權激勵，每股行權價格分別為3.95元、6.99元和6.99元，而同期每股公允價格分別為40.25元、40.25元和43.74元。正是因為行權價格僅占公允價格的9.81%、17.37%和15.98%，致使公司2020年和2021年1-6月，為確認股份支付金額分別達8139.21萬元和4603.90萬元。不僅如此，公司還稱，2021年全年至2024年，預計確認股份支付金額還將達為9207.79萬元、5537.62萬元、1268.09萬元、182.99萬元。這才是公司由盈轉虧，并且“無法保證未來幾年內實現盈利”的真實原因。另一方面，2018年11月和2019年5月，普源精電分別向原始股東分紅8200萬元和1000萬元，合計9200萬元。
如此瘋狂的股權激勵和豪氣分紅，誰受益最多？公司董事長兼總經理、實控人王悅是也。招股書顯示，新股發行前，王悅通過直接和間接持有公司股權的87.93%，上市后持股64.82%。就是說，巨額股權激勵和分紅近九成全落到這位實控人囊中了。
作為私人公司或幾個人的合伙企業，有盈利自然可以大肆分紅和搞股權激勵，哪怕吃光分光，與二級市場無關。可你又想上市成為公眾公司，難道可以如此掠奪財富以收一己之利？
就是這樣一家為了滿足私利而虧損，而且“無法保證未來幾年內實現盈利”，沒有市盈率只有市銷率(也高達20多倍)，發行價居然高達60.88元！
更讓人不解的是，公司自稱產品“以中低端為主，高端產品推出或銷售不及預期”，居然作為“面向世界科技前沿，面向國家重大需求，突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業”，神氣活現地登陸科創板。
也許有人會說，60.88 元/股的普源精電，不僅股民在搖號，公司高管及核心員工通過專項資管計劃，還有保薦人(國泰君安) 旗下的子公司以及戰投等等，他們也都買了呀。也許正是有大機構、大資金作后盾 (他們還要鎖定1-2年呢)，散戶們才會“一鍵打新”，中簽率居然還低至萬分之三！
在這里，筆者不得不說，散戶朋友們一定要保持清醒的頭腦。公司高管及核心員工在買，因為他們早就有3元多、6元多的股權激勵打底，更何況原始股東入股才1元錢。保薦人買，因為普源精電一次募資 18.46 億元(計 劃 募 資 7.5 億 元 、 超 募146%)，這一大單保薦人獲得的保薦費就達1.5億多元；至于戰投們，諸如公募基金等，說到底也不是自己的錢，不會覺得心疼。何況在公司新發的3000萬股股份中，上述大機構大資金們也就配售了400多萬股，吃大虧的還是閉著眼睛打新的散戶。
最后，筆者想說的是，今年上市的70多家新股中，至少已經有一半破發，目前破發最深的翱捷科技，發行價164.54元，現價66.75元，一大半的錢都打水漂了。千萬別再“一鍵打新”了，只有睜大眼睛謹慎挑選，才不會白白當冤大頭。
