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當前情緒和基本面指標指向市場處在歷史大底，市場已回調至較低水平。進一步對比過去5輪牛熊周期的大底，當前A股估值、風險溢價、股債收益比、破凈率等指標均已處于大的底部區域。具體來看，歷史上前5次市場大底對全部A股PE均值為14.6倍、當前為16.1倍，PB均值為1.66倍、當前為1.58倍，A股風險溢價率均值為3.84%、當前為3.48%；股債收益比均值為0.94，當前為1.04；破凈率均值為11.3%、當前為11%。市場情緒方面，投資者倉位、交易熱度均降至歷史低位。險資方面，參考銀監會披露的保險業經營情況數據，險資運用余額中投向股票和基金的比例從6月的13%降至7月的12.4%，處于歷史中低水平，接近4月市場底時的11.9%。私募方面，根據華潤信托公布的數據，私募基金倉位從6月的67.5%下降至9月的57.5%，同樣接近4月時的56.5%，已經處于歷史相對低位。公募基金一直維持高倉位，但基金發行再次降溫，10月以來偏股型基金發行規模為164億元，較7月時的795億元明顯下降。杠桿資金方面，當前 A股融資交易額占成交額比重降至6.3%，處于13年以來5%分位。
基本面有望繼續回穩向上。根據05、08、12、16、19年5次市場見底的經驗總結，底部反轉均伴隨著五大類基本面領先指標中三項及以上企穩，當前4個指標(貨幣政策、財政政策和制造業景氣度、汽車銷量累計同比)已經回升，而非地產銷售增速降幅也在縮窄。當前我國經濟基本呈現企穩回升的態勢，2022Q3國內GDP當季同比增速回升至3.9%，較Q2提升3.5%。9月經濟數據部分改善，工業和投資超預期，工業增加值當月同比6.3%，前值為4.2%，固定資產投資累計同比為5.9%，前值為5.8%。目前國內經濟處在疫后復蘇時期，四季度隨著基建形成實物工作量，穩增長政策有望繼續發力，宏觀基本面有望繼續改善，由此我們判斷當前A股估值和盈利匹配度較高，具備中長期配置價值。
